11月12日美盘时段，现货黄金又跌了将近3%，失守3870美元，刷新今年新低。中东还在打仗，美国通胀也压不下来，按老规矩，这时候黄金该涨。 它偏偏一路往下走。我们认为，这次带头卖金的是华尔街机构，它们急着换美元现金。 市场一旦缺现金，比金价跌了多少更让人担心。 把时间往前拉，这个跌幅更吓人。今年年初，国际金价在4318美元左右。 1月29日，金价盘中冲到5598美元，创下历史纪录。到现在，金价已经从高点回撤三成多，全年的涨幅基本吐光了。 几个月前大家抢着买的避险资产，今年成了跌得最狠的品种之一。 国内金店的价格也一路往下调。11月12日，老凤祥足金饰品报每克1200元，周六福报1194元，多数品牌跌破了1200元。 今年以来，不少品牌的金饰每克已经跌了500多元。年初追高买金饰、金条的人，账面亏了不少，这笔钱亏得确实让人心疼。 这轮急跌，火是从美国点起来的。11月10日，美国劳工统计局公布了10月CPI。 季调后环比涨了0.4%，市场原本预期是0.3%。核心CPI环比涨0.3%，已经连着三个月是这个涨幅。 通胀卡在高位下不来，市场盼了很久的降息基本没戏了。 数据一公布，金价马上跳水。现货黄金从4080美元附近一路往下滑，盘中最低到了4013美元。 之后两天跌势没停，4000美元这个整数关口也没守住。有资金想进场抄底，结果进来一批，被套一批。 美联储这边，市场预期变得更快。美联储目前的政策利率在3.75%到4.00%之间。 10月开会时没动利率，但已经有两名委员投票支持加息。CPI出来以后，市场基本不再押注12月按兵不动。 加息25个基点的概率升到88.8%，剩下的押注全给了加息50个基点。 美联储官员也在不断放鹰。11月10日，理事沃勒在伦敦讲话。他说如果核心CPI在0.3%左右或者更高，12月就该考虑加息50个基点。 结果数据正好踩在这条线上。旧金山联储主席戴利也表示可能还要继续加息，越来越多企业正在考虑涨价。 美元和美债收益率跟着一起往上冲。美元指数升到2025年4月以来的最高点。 2年期美债收益率升到4.867%，10年期升到5.113%。黄金放着不生利息，美债却能给接近5%的回报。 机构继续拿着黄金，放弃的收益就越来越多。 金价见顶的时间点也有讲究。凯文·沃什获提名出任美联储主席的消息传出时，贵金属价格正好见顶。 从那以后，市场预期慢慢从降息转向加息。1月下旬到10月中旬，金价跌了两成多。 高利率能解释金价为什么慢慢跌，却解释不了它为什么跌得这么急。急跌背后还有一股推手，就是科技股回调后被迫去杠杆的资金。 10月29日，英特尔发布三季报，营收165亿美元，同比增长21%。数据中心和AI业务收入增长78%，达到73亿美元。 成绩单本身不难看，麻烦出在对下个季度的预期上。英特尔预计四季度营收在150亿到160亿美元之间，分析师平均预期是170亿美元。 消息一出，股价盘后跌了两成多，周五收盘跌幅超过三成。这只股票今年一度涨了150%以上，跌起来同样毫不留情。 英特尔只是一个缩影。前两年AI火的时候，各家抢芯片、建数据中心，钱花得又快又猛。 现在投资者开始追问，这些钱什么时候能赚回来。利率一直偏高，美股估值又贵，一份让人失望的业绩指引，就可能引来一连串抛售。 华尔街不少仓位是靠借钱撑起来的。股价一跌，账户里的保证金就不够了，交易对手会要求马上补钱。 补不上，就只能卖资产。股票已经在亏，越卖亏得越多。 黄金前期涨得多，买卖又方便，很快就能换成现金，所以最先被拿出去卖。 这轮下跌里有一段行情很说明问题。现货黄金跌破3900美元的时候，比特币也跌破了72000美元。 同一时间，有消息人士称伊朗霍尔木兹甘省锡里克遭到袭击，国际油价随之拉升。地缘风险在升温，黄金却跟着风险资产一起跌。 市场急着要现金，就是这个样子。 这种局面，历史上出现过不止一次。2008年3月，金价还在每盎司1000美元上方。 当年9月雷曼兄弟倒闭，全球机构抢着要美元，股票、债券、大宗商品几乎全线被抛。到10月下旬，金价一度跌到700美元上下，避险买盘根本挡不住。 后来，美联储把利率降到接近零，又推出了量化宽松。市场开始担心美元贬值，黄金掉头往上涨。 2011年9月，金价一度涨到1920美元附近。危机刚爆发时的那轮抛售，反倒成了后来黄金大牛市的起点。 2020年3月，同样的事又来了一遍。美股十天里熔断四次，金价从1700美元附近跌到1450美元左右。 美联储随后推出无上限量化宽松。到当年8月，金价涨破2070美元，创下当时的历史纪录。 两次危机走的路几乎一样。先是人人缺现金，手里能卖的都卖掉。 等央行出手放水，资金再回头买黄金。现在美联储还在往加息的方向走，放水的迹象一点都看不到。 黄金还卡在第一阶段。 金融危机哪天来，没人说得准。可风险信号一个接一个冒了出来。 美元